文丨化妆品报记者 钟锦

今日（9月25日），为强生、肌美精、李施德林、THREE等98家品牌提供线上代运营服务的美妆代运营商广州若羽臣科技股份有限公司（以下简称“若羽臣”）在深交所敲钟上市。此次敲钟也意味着，若羽臣在新三板摘牌三年后，再次敲开了资本市场大门。

就在今日上午，深交所发布公告称，“N若羽臣”盘中成交价较开盘价首次上涨达到或超过10%，根据《关于完善首次公开发行股票上市首日交易机制有关事项的通知》等有关规定，本所自今日9点30分对该股实施临时停牌，并于10点复牌。截至记者发稿前，若羽臣每股价格达21.89元，总市值达26.6亿元。

开盘即涨停的态势足以看出资本市场对于若羽臣的认可。

依赖品牌客户/库存成本高  若羽臣靠上市募资解围

若羽臣此前在《招股书》中透露，2017年、2018年、2019年1-9月，公司的营业收入分别为6.71亿元、9.31亿元、6.28亿元；净利润分别为5764万元、7742万元、5006万元；归属母公司股东扣除非经常性损益后的净利润为4955万元、6989万元、4511万元。

据了解，若羽臣的服务模式包括线上代运营、渠道分销以及品牌策划。其中，线上代运营为若羽臣的主要收入来源，2019年1-9月，来自线上代运营的收入为3.22亿元，占总营收51.28%。其中，国际品牌占据主要份额，若羽臣国际品牌数量占比分别为76.56%、87.32%、89.61%及91.86%。

若羽臣在《招股书》中透露，公司与合作品牌方通过签订经销合同或代运营合同等方式取得授权，并提供电子商务综合服务，因此获得品牌方的授权对公司的业务发展起着至关重要的作用。如果合作品牌市场预期不佳，则面临着客户流失的风险。

此外，据《招股书》披露，若羽臣的商业模式包括服务模式与运营模式，其中服务模式只需收取服务费便可运作，而在库存模式下，公司需要向品牌或经销商购买商品，因此承担了大量的库存成本。

2016年至2019年前3季度，若羽臣经营活动产生的现金流量净额分别为-2679.70万元、-2511.11万元、6176.39万元和169.66万元。公司经营活动产生的现金流量净额与净利润的比值分别为-87.44%、-43.57%、79.78%以及3.37%。由于若羽成的大量资金被滞留在库存之上，直接造成资金状况“压力山大”。

作为轻资产企业，若羽臣主要依赖自身业务利润积累保障业务的正常开展，反观，若公司的资产规模与资金实力欠缺，则制约公司的进一步发展，基于此，若羽臣需拓宽股权融资等直接融资渠道，引进更多优质品牌客户。

招股书显示，若羽臣此次IPO拟募集资金7.17亿元，主要用于品牌孵化培训平台建设、代理品牌营销服务一体化建设、电商运营配套服务中心建设、企业信息化管理系统建设以及补充流动资金5个项目，期望借资本之手打开发展局面。

上市后的若羽臣将如何突破发展瓶颈？

若羽臣在《招股书》中提及，未来以中国区域总代理为主要合作模式，拓展合资形式等多样化的合作方式，为优质品牌进入中国提供全托式解决方案，实现与品牌的深度合作，并正采取多种措施对公司进行优化改革。

其一，若羽臣近年来施行“走出去”战略，建立海外分公司，战略性收购当地有竞争力的品牌，并孵化新的品牌，使其在澳新地区具有显著的品牌优势。

与此同时，若羽臣也在挖掘品牌特色与核心价值、捕捉消费市场转型升级动向、提供定制化线上电商综合运营服务的能力，帮助品牌方迅速打入中国电商渠道。据了解，若羽臣自成立至今已成功帮助近 20 个品牌实现从“0”到“1”的养成。

以宝洁旗下护发品牌发之食谱 （Hair Recipe）为例，若羽臣自2018 年7月接手该品牌，凭借小黑盒活动，在1个月内让该品牌销售额实现从0 到 600 万元的突破。

其二，迎接直播电商的热潮，与头部KOL达成广泛合作。早在去年8月，若羽臣就通过与超级KOL雪梨签约，双方签约当日，粉丝的关注度迅速蹿升至41万，成网络关注焦点。

其三，从渠道方面来看，若羽臣不仅在天猫、京东、唯品会等平台提供商务综合服务，还战略性地拓展云集、小红书、抖音等新兴社交与内容渠道。若羽臣认为相比传统综合电商平台，新兴社交与内容渠道在渗透深度、品类广度和流通速度上都具有独特优势，原本在综合电商平台上无法迅速打开市场的新兴品牌可在社交与内容渠道中脱颖而出，使得不同贸易形态下产品均可实现全方位、多渠道的曝光、推广与销售。

若羽臣的成功上市，并在敲钟的第一个小时即迎来股价涨停，足以看出资本市场对于线上美妆代运营若羽臣的认可。而要想实现更加优质的发展，这就要求若羽臣需要利用资本不断巩固和提升自身实力，为品牌提供更好地优质服务，助力其运营的品牌在市场中占据有利位置。