文丨化妆品报记者 李梦琴

随着华熙生物、昊海生科陆续登陆科创板，医美概念股逐渐成为资本市场最热的风口。然而这一片蓝海之中，也不乏遇冷者。

12月22日晚间，创尔生物发布公告称，根据《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》第五条（四）规定，最近3年营业收入复合增长率达到 20%，或者最近一年营业收入金额达到3亿元。因预计公司2021年度营业收入无法满足上述规定，公司拟主动撤销首次公开发行股票并在科创板上市的申请。这也意味着创尔生物由新三板转战科创板的计划最终折戟。

科创板IPO之路一波三折

公开资料显示，创立于2002年创尔生物是一家经营活性胶原原料、医疗器械及生物护肤品的研发、生产及销售的企业。该公司旗下共有两大自有品牌，分别为“创福康”和“创尔美”，其中，创福康旗下涵盖“械字号”产品如胶原贴敷料、胶原蛋白海绵等；而创尔美系列产品则为“妆字号”，包括胶原多效修护面膜、胶原多效修护原液等。

2014年10月，创尔生物在新三板成功挂牌。公开资料显示，在2013年以前，创尔生物主要以经销模式为主，产品通过经销商销售给医院及药房等终端机构，但从2018年开始，创尔生物旗下产品的直销比例逐渐加大，通过线上渠道等直接销售产品的比例高达60%以上。在轻医美市场高速成长，以及敏感肌、功能性护肤概念深入人心的当下，创尔生物利用较早切入赛道和广铺渠道的双重优势，在贴片式医用敷料市场稳居山头。

顶着“胶原蛋白第一股”的光环，创尔生物于2020年向科创板发起冲击，但2021年3月，创尔生物因财务资料过期被上交所中止其发行上市审核。2021年4月，中止审核情形消除，上交所恢复创尔生物上市审核。但2021年9月，创尔生物因需要更新财务资料发行上市审核状态又为中止。

如今，距离通过上交所发审会已一年有余，创尔生物仍在科创板的门外徘徊。此次，创尔生物拟主动撤销首次公开发行股票并在科创板上市的申请，这也意味着创尔生物由新三板转战科创板的计划最终折戟。

创尔生物背后的困境

在这一波三折的上市背后，创尔生物为何不被科创板所接纳？创尔生物风光背后又有哪些隐忧闪现？这家胶原蛋白企业是否还会再此冲刺科创板？

1.营收增长显现颓势，2021年上半年营收为1.07亿元

2017年至2019年创尔生物的营业收入一直处于增长状态，但2019年到2020年营收增长速度放缓。创尔生物招股书显示，该公司2019年和2020年的营业收入分别为3.027亿元和3.033亿元，几乎持平；2017年和2018年的营业收入为1.35亿元和2.14亿元。

根据最新发布的2021半年报显示， 2021 年 1-6 月，创尔生物营业收入为1.07亿元，较上年同期减少约2321 万元，同比下降 17.74%。创尔生物解释，受新增8项研发项目、研发费用较上年同期增加407.16万元的影响，该公司今年上半年的营业收入及净利润有所下滑。但对于科创板年营收超3亿元的要求，创尔生物目前的营收显然还有一定距离。

2.重营销轻研发

作为一家科创板拟上市企业，创尔生物的科创属性显然更值得关注。2021年4月16日，证监会公布了修改后的《科创属性评价指引（试行）》，将申报科创板上市的企业要求再度更新，须同时符合4项指标，创尔生物四项指标均处于过线状态，但其中两条指标仅为勉强过线。尤其是第一条“最近三年研发投入占营业收入比例 5%以上，或最近三年研发投入金额累计在 6000 万元以上”。

据招股说明书披露，2018-2020年，公司的研发费用从1100万元提高至1839万元，年均增长率约30%，三年研发投入占营业收入的比例仅5.31%，即使是递交上市申请的2020年，研发费用也不过6.06%，可以说刚过“及格线”。而创尔生物的销售费用却非常高，过去三年，该公司销售费用在营收中的占比分别为40.66%、32.22%、44.72%、37.65%，远高于研发费用占比。显然，重营销轻研发的模式已导致创尔生物的研发能力明显不足。

3.市场监管趋严，“械字号面膜”乱象被遏制

早在2020年1月，国家药监局就曾发布《化妆品科普：警惕面膜消费陷阱》，明确指出不存在“械字号面膜”的概念，医疗器械产品也不能以“面膜”作为其名称，且“妆字号面膜”不能宣称“医学护肤品”。随后全国各地也开始积极行动起来，对“械字号”产品进行整治和清理。正是从2020年起，创尔生物的收入增速也明显放缓，甚至出现了下滑情况。

未来，重新冲刺科创板，创尔生物还需持续加大对研发的投入，丰富其产品线，实现业绩上的达标和稳定增长。